研究报告:美元转强,金价跌跌不休

作者:袁元 2018-08-14 15:01:58 97

【摘要】:

美元转强,金价跌跌不休

强势美元将是打压黄金的主力

2018年年初,美元保持在低位区间震荡,而后,向上突破,一跃而起有弱转强,节节攀升进入强势区域运行。而黄金则在美元的强势中节节败退,跌跌不休。目前,黄金跌破重要支撑线,打破原有上升通道,叠加基本面的情况,强势的美元仍将继续对黄金产生下挫的动能。


1.贸易战助推美元,黄金下挫

随着经济的发展,中国制造在积极转型升级以适应新的国际环境,《中国制造2025》的发布更是奠定了中国未来继续崛起的战略基础。针对中国的崛起,以美国为首的西方发达国家对此产生了一定的焦虑情绪。针对中国的崛起,美国方面一直在寻求一种方式来遏制中国的势头。今年3月22日,美国总统特朗普签署了对中国输入美国的产品征收关税的总统备忘录;中国商务部于次日发布了针对美国钢铁和铝产品232措施的终止减让产品清单,拟对自美国井口的部分商品加征关税。中美贸易战自此拉开序幕。在贸易战初期,整体格局不明朗,市场资金选择了以黄金为代表的避险资产,对黄金形成了一定的避险需求。6月中旬,美国总统特朗普批准对500亿美元的中国进口商品加征25%的关税,而中国方面也对此展开了反击。贸易争端升级。不过,随着贸易战的持续升级,市场对避险的标的做出了重新的选择。市场逐渐意识到,新兴市场对此的抗压能力大概率不及发达国家,而目前经济情况最为强劲的国家依然是美国。因此,贸易战助推了美元的攀升,从而压制了黄金。而今,美国再次拟对中国加征2000亿美元关税,美元或许将会更上一层楼。


2.美联储持续加息,欧银意外鸽派

2018年上半年,美联储如预期实现了两次加息,同时释放了较为鹰派的声明,称美联储将加快加息的步伐。对于此次加息,市场早有预期,不过,美联储的鹰派言论使得市场对年内共做出4次加息的预期升温,使得本就进入弱势的黄金经受更重的压力。


相比之下,欧洲央行的决定却与市场产生了背离。在6月欧银决议前,市场普遍预期欧洲央行将发表较为鹰派的言论。在6月14日,欧洲央行公布的货币政策显示其将保持原有利率政策的各项参数,也确定了今年年底将会结束量化宽松,但也明确表示当前利率至少保持不变到2019年夏天。随后欧洲央行行长德拉基也发表鸽派声明,表示仍有必要保持大量货币刺激措施,且未讨论何时加息。在此之前,市场普遍的认知是随着全球的货币政策紧缩,欧美货币的利率差将缩小,因此黄金将获得支撑;但事与愿违,欧银的意外鸽派,打碎了市场的预期,欧元下挫,美元继续走强,拖累金价。


3.美国经济稳中向好,联储鹰派言论

今年以来,美国经济的各方面数据基本都保持着稳中向好的态势。针对加息的问题,通胀水平处于温和上升的阶段,而非农方面的数据虽然有好有坏,但总体来说,劳动力市场依然处于良好的局面之中。近期的美国6月通胀数据,CPI和PPI都表现得十分靓丽,其中CPI数据录得2012年以来最大涨幅,而PPI则录得6年多以来的最大涨幅,美联储方面半年期的货币政策报告也对美国经济的文件发展表达了肯定的态度。而本周美联储主席鲍威尔在为期两天的国会证词中表示,他相信美国未来几年将稳步增长,并谨慎淡化了贸易战对美国带来的潜在风险,且支持美国未来进一步加息。这一切对美联储未来继续加息提供了有力支撑,对黄金形成进一步的利空。


  

需求的减少将助力黄金的下挫

根据世界黄金协会数据显示,2018年一季度黄金总需求量为973.5吨,这是2008年以来最低的第一季度数据。报告分析称,金价整体环境疲软所导致的金条和黄金ETF投资增量的减少是一季度黄金需求不振的主因。众所周知,中国的春节和印度的佛陀节都是支撑实物金需求的传统旺季,随着时间的推移,目前已进入到传统的市场淡季之中,预计到国庆前,实物金方面的需求对金价的支持或将持续减弱。

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资料来源:世界黄金协会

图一:2018年一季度黄金投资需求



从ETF数据方面来看,今年4月ETF持仓进入拐点而后开始下跌,并一直保持持续减少的趋势。另一方面,从美国CFTC的持仓来看,资金方面对黄金的看法也是以空头为主。自6月开始,黄金CFTC的持仓方面,基金空头大幅增仓。这一系列数据表明,目前资金方面对黄金的短期及中期看法总体偏空。

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图二:ETF持仓 


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图三:CFTC持仓



走势研判—黄金价格有望下探1200美元大关

2018年年初,美元指数在经历过一段底部区间震荡后,向上突破,由弱转强。目前在美联储强势加息的节奏下,以及美国经济稳步增长的优势中,美元进入强势阶段。随着国际局势的动荡不安,市场的避险需求仍在持续中,不过,黄金却并未因此得到提振。相比之下,在目前的国际形势下,美国经济的突出被解读为优良的抗风险能力,而美联储的持续加息及相较于全球更鹰派的言论又使得美元的资产价值更具吸引力,因此在动荡格局的今日,美元的避险优势更胜于黄金。黄金在一季度的数据显示其总需求在减少,而ETF持仓在4月下旬也开始逐步减少,叠加目前在黄金的淡季时期,综合而言,黄金的基本面不容乐观。


从技术上看,黄金周线级别突破三角形在价格触及三角形顶部后,未能有效突破,从而向下运行,目前跌破三角形底边,原有上涨形态被打破,原上升趋势线转为压力线。指标方面,周线级别K线沿着布林通道下轨向下运行,同时布林通道开始扩口,预计跌势还将持续,下探1200美元的概率较大,甚至有下破1200美元大关的可能性。


国内方面,随着贸易战的持续进行,为了避免国际动荡对经济的负面影响,人民币或将有节奏的贬值以应对多变的格局,因此预计内盘的金价跌幅将小于国际黄金。

 


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资料来源:文华财经

图4:国际金价周线图







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